作者｜Pan
编辑｜Duke
来源｜钛财经
此前，音频赛道的喜马拉雅常用“没有任何资本压力，也没人逼着上市”来回应上市传言。
然而，如今不一样了。
在美股上市受阻短短几个月后，喜马拉雅就马不停蹄地赶往港交所，可见其上市寻求融资的迫切心情。
公开资料显示，自2012年成立以来，喜马拉雅已经经过9轮融资，腾讯、阅文、小米、百度、索尼音乐等多家巨头都曾是其战略投资者。
虽然资本不断垂青，生意越做越大，可喜马拉雅却依旧面临亏损的局面，此次上市寻求融资也成为其关键一役。
喜马拉雅的现况
尽管上市敲钟的时刻来得有点晚，但在音频赛道，喜马拉雅的地位依旧举足轻重，上市进程也一直备受关注。
根据招股书显示，2021年上半年，喜马拉雅月活用户达到2.6亿用户，同比增长25.7％，在国内在线音频平台中排名第一。
喜马拉雅的营收结构主要由5个部分组成，分别是会员订阅收入、广告收入、直播收入、教育服务收入以及其他创新产品及服务；其中订阅业务与广告业务为公司最主要的营收来源。
数据显示，2021年上半年，喜马拉雅实现了25.1亿元的营收，相比2020年同期的16.2亿元增长55％。其中，订阅付费贡献超13.7亿元，占比达到54.6%；广告贡献超6亿元，占比24.5%，这两项收入合计贡献近八成营收。
其中，订阅付费手机端用户中，付费率为12.8%，虽较2018年的2.7%有显著提升，但与视频流媒体相比用户的付费率并不是很高。
值得一提的是，喜马拉雅的用户大部分来自手机端（1.11亿），而IoT（物联网）及其他第三方平台月活用户1.51亿，包括车载设备、智能音箱等。
有部分声音认为，这从侧面反映出音频内容当下的市场特点：消费场景的多元化。相对于视频、游戏等其他内容来说，音频的“陪伴属性”更强，拥有更多的应用场景。
喜马拉雅也在招股书中提及，音频与物联网是“黄金搭档”，智能穿戴设备、车载设备等都可以作为其内容载体，并且从未来发展的角度论证音频的可能性，即使未来移动端流量达到“天花板”，喜马拉雅还可以凭借物联网进一步实现增长。
不过，目前喜马拉雅在智能音箱等物联网平台的用户尚未产生显著收入。
盈利依旧困难
尽管位于在线音频第一梯队，但喜马拉雅仍绕不过亏损。
根据招股书显示，2018年、2019年、2020年及2021年上半年，喜马拉雅亏损分别为7.55亿元、7.47亿元、5.39亿元和3.24亿元，三年半的时间总亏损近24亿元。
2021年上半年，喜马拉雅销售及营销费用猛增，总金额高达12.33亿元，同比增长95%，占总营收比高达49.1%。
招股书显示，销售及营销开支主要用在渠道推广、品牌推广及广告以及支付予分销商及其他平台的佣金。喜马拉雅还表示，未来计划进行更多营销及推广活动以吸引用户及广告客户，提升品牌知名度及内容渗透率，销售及营销开支还将继续增加。
除了营销开支，喜马拉雅营业成本也居高不下，主要以内容创作者分成及版权费用为主。
内容创作者分成部分，据其招股书显示，2020年喜马拉雅支付给内容创作者和签约方的收入分成达12.93亿元，占总营收比例约为31.7%。
购买版权开支方面，喜马拉雅与140余家出版商签约，同时还和德云社、吴晓波、余秋雨等内容生产团队深度合作，2020年公司购买版权的内容成本为2.55亿元，占总营收比例为6.3%。
总体来看，为了提升品牌影响力及用户黏性，喜马拉雅在渠道推广费、品牌推广和广告方面持续大手笔“烧钱”；同时为了有不断的优质内容，提升用户的付费转化，喜马拉雅的营业成本也将长期居高不下。未来，喜马拉雅将持续投入更多的钱，但能否有更多的用户愿意为其买单，实现企业收支的正循环，便是如今喜马拉雅面临的关键问题所在。
耳朵经济的困局
音频行业虽在近几年受到市场关注，但由于音频不够直观且不够具有冲击力，因此音频行业渗透率远低于视频行业。目前我国在线音频在流媒体行业中的整体渗透率仅为16.1%，视频行业则达到70%以上。
同时，我国用户付费教育养成较晚，目前即便是长视频流媒体平台，其用户的付费率也低于25%，并很难再突破。而对于没那么具有“冲击力”的在线音频，其用户付费天花板或更低。
在业内人士看来，音频面临的困局和音乐流媒体极为相似，收入单一，C端付费率低，用户付费习惯尚未养成。
具体来说，音频市场产品模式的差别可以类比优爱腾和B站的差异，B站内容以网络PGC为主，内容生产成本低；优爱腾内容以采购为主，生产成本过高，属于卫视的网络化；海外同类型音频平台Soundcloud和Spotify的内容基础量也是网生的，成本更低，因而盈利能力更强。
另外，这门生意不赚钱，从浅层看是因为内容成本和营销，但真正的原因在于喜马拉雅们提供的产品既不是刚需，也没有成瘾性和稀缺性。
喜马拉雅在招股书中将24小时全天覆盖当做在线音频的优势之一，这并不准确。在线音频、音乐、视频、游戏本质上都是争夺用户在上班和睡觉以外最多八小时的休闲时间。
而相比其他娱乐方式，音频让用户停留的粘性并不高。
短视频拥有不停逗你笑的魔力，长视频里有综艺爱豆与好剧，游戏里有虚拟魔幻的世界，都比听书更能刺激人的多巴胺，这也是视频的渗透率一直高于在线音频行业的原因。
当然，音频也有无可比拟的优势，就是可以解放双手和眼睛，在开车、做家务、坐地铁等场景会更加受欢迎。但这种碎片化的场景和在线音乐的重合度可以说是百分之百，因此，喜马拉雅的对手除了同赛道的蜻蜓、荔枝、企鹅、懒人听书等，还有同样争夺用户耳朵的在线音乐平台。
总的来说，坐拥2.62亿月活用户，喜马拉雅已在在线音频赛道的“最巅峰”。然而，相比当前更受欢迎的短视频，音频领域仍显小众，商业化模式也较为单一，如何将“耳朵经济”玩出更多新花样？喜马拉雅依旧需要思考。
