7月13日美股盘前，百事可乐公布了其截至2020年6月13日的2020财年第二季度的业绩报告。财报显示，二季度百事可乐的营收高于市场预期，但净利润却出现同比下滑。
不过，在投资者看来，百事可乐在充满不确定性的二季度依然保持了营收的超预期增长，实属难得，刺激其盘前股价上涨2.6%，截至当日收盘依旧保持了0.33%的涨幅，报134.91美元。
图源：雪球
那么，作为大众耳熟能详的百事可乐在二季度的财报中究竟有着怎样的表现：
– 营收159.5亿美元，高于华尔街分析师此前平均预期的153.8亿美元，但较去年同期的164.5下滑了3%；
– 毛利88.57亿美元，上年同期为90.45亿美元；营业利润为23.9亿美元，上年同期27.3亿美元
-调整后每股收益为1.32美元，高于华尔街分析师此前平均预期的1.25美元；
-净利润为16.5亿美元，每股收益为1.18美元，相比之下去年同期20.4亿美元，每股收益为1.44美元。
尽管二季度的营收取得了高于预期的表现，但从净利润同比下滑19.12%的背后也似乎在透露出一些“经营警报”：
– 饮料销售额的急骤下降；
– 疫情带来的成本压力消化
– 食品业务销量增长的可持续性如何
针对百事可乐发布的这份最新财报，美股研究社将从结合其相关业务进行解读。
饮料销售额急剧下滑 后续增长还得看“疫情”脸色
根据财报数据显示，百事可乐的营收虽然超出了市场预期，但相比去年同期实际上是下滑了3%，总体营收的下滑跟百事可乐饮料业务的下滑息息相关。
财报显示，百事可乐最大的北美饮料部门的营收下降了7%，拉丁美洲和欧洲的饮料销售额分别下降了17%和9%，但在亚洲，因为疫情的缓解销量反而增长了10%，但这并不能扭转百事可乐饮料销售额总体下滑的局面。要知道，在百事公司的营收当中，北美饮料销售和国际总销售额的总和约占总营收的70%。
对于饮料业务的疲软，管理层表示是由于疫情封锁的影响。在北美各州5月份重新开放之前，
餐厅和其他销售点仍然关闭，体育赛事推迟。没有体育赛事就意味着在体育馆或者竞技场上没有销售，餐厅等渠道亦是如此。
随着疫情对餐饮、电影以及球赛、演唱会等线下活动的影响，百事可乐的渠道销售和营销曝光自然也会受到相当大的影响。
虽然未能找到百事可乐来自这些板块的具体收入占比，但根据可口可乐美国证券交易委员会的最新数据，在体育赛事，饭店和其他对营业重新开放敏感的场所发生的出门销售占公司销售额的一半左右。这样看来，百事可乐的很大一部分营收也是来自重新对开放敏感的销售渠道。
但这恰好也是百事可乐当前的风险所在。毕竟，目前北美的疫情仍未得到有效遏制，欧洲、拉美地区的疫情仍在蔓延，而中国地区虽然疫情得到有力控制，但像电影院等一些公共场所仍未能大规模开放。比如，今年6月份，百事可乐国内公司出现疫情感染的员工，工厂紧急叫停。
百事可乐也坦言，鉴于公共卫生事件对公司业务造成的持续不确定性，公司暂不提供2020财年的业绩指引。这样看来，即便是北美各州的开放使得百事可乐的便利店和加油站等的销售情况有所改善，但餐饮服务渠道的恢复仍需要不短的一段时间。
疫情拉高成本支出 净利润下滑并不是“空穴来风”
财报显示，二季度的销售成本为70.88亿美元，在这一成本数据中，因疫情引发的成本多出了一笔不小开支。百事可乐表示与新冠病毒大流行相关的成本达到了将近4亿美元，其中包括为员工提供个人防护设备等。
二季度百事可乐净利润下滑19%的现象，除了前面说的营收增长出现下滑的原因之外，现在看来高额成本的支出也充当了一个辅助角色。
尽管公司首席财务官休·约翰斯顿则在接受CNBC旗下节目“Squawk Box”采访时表示，未来这些额外的成本可能会减少。但在北美地区的疫情仍在蔓延，这可能会是一个伪命题。
那么，在成本难以有效控制以及营收仍在接受挑战的背景下，百事可乐的净利润可能还会承受进一步的压力。
因为从百事可乐自身来看，百事可乐的净利润已然处于一个并不乐观的境地。2020财年第一季度百事可乐的净利润为13.38亿美元,同比下降0.53%；而整个2019年更是同比下滑42%。
更何况还要腾出精力来应对老对手可口可乐。作为全球最大的饮料公司，可口可乐拥有全球48%的市场占有率以及全球前三大饮料的二项（可口可乐排名第一，百事可乐第二，低热量可口可乐第三）。今年一季度还在中国推出了定制版的COSTA咖世家即饮咖啡，并且和蒙牛成立合营企业。在全球疫情控制最得力的地区加速布局，实际上也显示了可口可乐较为精准的眼光。
那么，在疫情的不确定性风险和可口可乐强大的竞争压力之下，百事可乐整个2020年的净利润恐怕难以扭转2019年同比下滑的命运。
食品业务增长明显 但可持续性存疑
虽说百事公司的主营饮料销售额下滑明显，但旗下的食品业务表现却还不错。除了销量持平的欧洲以外，在所有地区，百事食品业务的销量都超过了饮料业务。财报显示，Frito-Lay销售额增长7%，Quaker Foods增长14%。
这其中，Frito-Lay北美销售有机增长6%，Quaker Foods北美销售有机增长23%，但除北美以外，百事公司在欧洲、非洲、中东和南亚的有机销售出现下滑。原本百事可乐的食品业务的增长就有疫情的因素在内，但大家因疫情受到出行限制时，自然也就推动了这些零食板块的增长。
相反，可口可乐虽然在饮料板块上比百事可乐更影响力，但它在食品和零食上要轻得多，这使得百事可乐在疫情大流行期间得以占据更有利的位置。
百事可乐还因此在今年5月，专门推出了2个单独的电子商务网站snacks.com和PantryShop.com，就是希望保留大众在疫情期间的习惯。但随着后续许多经济体的重新开放以及疫情推动因素的弱化，消费者消费习惯的逐步恢复，百事可乐的食品业务能否继续保持这样的增长态势，还需画上一个疑问号。
结语：
从资本市场来看，在今年过去的时间内，百事可乐的股价仅上涨0.15%，在美股超过1000亿美元市值的企业涨幅排行榜中，百事可乐处于一个垫底的状态，这与目前股市的疯狂程度似乎显得有点格格不入。
尽管百事可乐一季度财报超预期，二季度财报公布后股价的小幅上涨，似乎也体现了投资者们的信心，但这仍然不足以掩盖其营收和净利润下滑的事实。即便是随着疫情的渐趋好转带动百事可乐市场环境的逐步向好，但在“后疫情时代”和对手的夹击下，要想在本年度激起更大的水花，百事可乐依然会较为困难。
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