在阿里市值突破6000亿美元之际，一些”流浪在外”的中概股们想要”回港”的想法正在被放大。

先后传出有百度、网易、携程等行业巨头正在踏上回港之路。本月10日，携程已就回港二次上市的事宜与中金公司、摩根大通、摩根士丹利进行洽谈的消息。事实上，早在今年元旦过后的第一天，港交所就已经与携程来港的事宜进行过洽谈，虽然，携程对此类消息表示不予置评，但如今看来，已经实实在在的迈开这个步伐了。

作为国内最大的在线旅游服务提供商携程的市场战斗力不容小觑。据Fastdata极数报告，2019年上半年在线旅游市场交易额超7000亿，这其中，”携程+去哪儿”占比达55.7%，已经占据了在线旅游市场超半的市场份额。但携程所在的领域也是一条竞争颇为激烈的赛道，不但在国内面临着同类平台飞猪、同程艺龙、美团的追赶，在国际上也不乏强劲的竞争对手。当然，作为早已登陆美股市场的携程，目前也正在积极探索新的市场战略，企图在业务上不断实现突破。如今，想要回港二次上市的携程到底看中了什么？在目前中概股都传出想回港二次上市的消息背后，港股市场的吸睛点在哪里？

巨头们都想”回港” 携程看中了港股市场的什么？

从百度到网易到携程，甚至到我们之前说的美企百胜中国都想要来港，这与阿里回港的刺激以及港股市场的大环境分不开。

我们知道，2019年11月26日，阿里巴巴登陆港交所。截至目前2020年1月13日收盘，其股价累计涨幅已超26%。在港股的强劲走势下，阿里巴巴美股也屡创新高，自2019年11月26日以来，其美股累计涨幅超13%，并创下超6000亿美元的市值。阿里巴巴的强势回归，这也使得漂泊在外的各大中概股打消了来港股上市的担忧。

从港股的大环境来看，港股或将迈出持续低迷的阶段。相较于已经不断走牛的美股市场，由于此前港股市场的持续低迷，估值差反而越来越大，但一旦被意识到港股要崛起以后，国内资金势必蜂拥而入。可以说，现在的港股市场路已修好，只欠东风。今年以来港股科网股不断走高，南下资金加速流入港股，1月流入额已经高达160亿元。

从美股市场的情况来看，携程混得也并不理想。据Wind数据显示，目前网易市盈率仅14.8倍，远低于其他中概股，携程作为中国在线旅游行业老大，总市值213亿美元，市盈率39.5倍，百度近年来业绩增长乏力，市值跌落谷底，被拼多多后来居上。在美国通用会计准则下，百度三季度的净利大幅缩减主要是由于部分股权投资在较长时间内出现了估值下跌。可见，这些在美的中概股互联网巨头们的日子并不是那么好过。

加之，美股市场的监管趋严也是其欲奔赴港股市场的一大助推器。2019年12月7日，美国证监会和美国公众公司会计监管委员会发布联合声明——《关于审计质量和监管获取审计和其他国际信息的重要作用声明——关于在中国有大量业务的美国上市公司当前信息获取的挑战讨论》，百度、网易回港念想的催生跟这一因素同样分不开。

而作为一家中国的互联网企业，携程回港意味着有回家的感觉，对于内地投资者想要购买其股票也会要容易得多，通过来港上市获得投资者们的认可，可以加深内地投资者对公司的认识及交流，而且处于国内在线旅游市场的领头羊位置，也较易吸引投资者。若真能在港股上市，受益于港股大环境获得认可，那么，带动美股市场的走势也不是不可能。

这样看来，在多重因素的推动下，携程回港的时机已经成熟，在阿里的强势引导下以及港股利好环境的推动下，携程来港具有不错的想象空间。不过，前面我们也有讲到，携程随处的赛道并不平坦，即将来港能获得较好的估值，但这些挑战仍会是其容忽视的绊脚石。

“回港淘金” 携程还有大大小小的山坡要翻越

对于携程来讲，尽管处于目前在线旅游行业的龙头位置，后来者想要轻易的撼动其霸主地位自然是有一定难度，但随着人们消费水平的题号，出行旅游普遍率的提高，竞争也在不断加剧，大大小小的同类平台正在对其发起冲击；目前营收增速的放缓也恰好证明了这一点；而表现在用户方面，被投诉的声音也是此起彼伏

1、赛道上竞争加剧 携程腹背受敌

就国内的竞争对手而言，做在线旅游的玩家们不在少数，短期内虽然难以挑战携程的龙头地位，但市场分流是难以避免的。据易观智库发布的《2019中国在线旅游市场年度综合分析》显示，携程的市场份额占比36.6%，去哪儿市场份额为16.5%，飞猪旅行市场份额14.3%，同程艺龙市场份额5.3%，途牛和美团点评的市场份额持平为3.4%，而且他们个个都不是什么善茬。

早在2019年上半年，同程艺龙便与马蜂窝达成了战略合作，并在微信生态的加持下不断抢夺流量；飞猪更是阿里巴巴征战在线旅游市场的排头兵，依托阿里大生态获得了支付宝、淘宝等阿里系超级APP的流量支持，而且像阿里巴巴这种资金和现金流以及流量相当充足的巨无霸，前不久也正在对本地生活服务领域进行进一步整合，想必接下来在OAT领域也是不会止步于此。

如今，美团这个庞然大物也正在抢夺携程的食物在下沉市场不断布局。根据易观报告，截止2019年第三季度，尽管携程低星酒店间夜增速连续6个季度保持40%以上，但美团酒店前三季度间夜量平均增速达34%左右，直指携程的重量级业务。更重要的是，美团对携程形成的合围是一种生态式的合围。利用吃喝玩乐的生态场景，进行流量收割。面对竞争对手们的追赶，虽然携程系也在市场上采取一系列的查略，比如价格战、封杀等伎俩，但背靠巨头的对手们，抢占市场的速度跟当年的携程有的一拼。

2、受全球经济影响 营收增速正在放缓

我们来看，携程近期的最新财报也就是2019年Q3财报，数据显示其营收增长12%至105亿元人民币，这个增速不见得是一个好的增幅。可以说，是从2018年Q2开始的连续五个季度以来的最低。事实上，这也跟其受全球经济的影响分不开。因为本身，携程对于国际机票业务的依赖就比较大，这也是为什么其难以逃避受全球经济因素影响的原因。

受全球经济的影响，目前境内外旅游的需求并不大。携程CEO孙洁在2019年三季度财报后的电话会议上表示，出境游的游客量在今年上半年同比降低了13%-14%。尽管这类影响不会是长期存在，具有波动性，但对于其营收增速的影响同样是不能忽视的。

再说，携程发展至今已有20余载，作为一个已经有二十岁的OAT巨头，目前已经进入到了一个稳定发展阶段，增速放缓的确存在的问题，想要有新的突破，必定要在业务上不断突破，拓宽市场。

3、携程频被投诉 该如何博得消费者”欢心”？

要说携程的负面新闻，真不是个什么新鲜事。毕竟在一些投诉平台上，携程倒是成为了”常客”。

2019年8月份据上海市消保委公布的2019年上半年投诉排名的情况分析数据显示，上海携程商务有限公司位列第三。在黑猫投诉平台上，大多数网友投诉携程酒店围绕酒店、客服、退款业务等问题。据黑猫投诉平台上的一则投诉显示，投诉者于2019年8月23日通过携程网预定的天津金茂石榴酒店式公寓大床房两件房间，并已收到预定成功的短信。但当晚上12点到达酒店时，酒店负责人说携程已经把我的预定房间取消了。

即便相关人士表示一些投诉的负面新闻是因为存在部分消费者过度维权的行为，或者问题是由于不可控因素造成的。但携程若不能减少此类事情的发生，必会影响消费者对它的信任，长期以往，对自身声誉将造成不可低估的影响。

要想吸引港股投资者 携程还有哪些值得被长期看好的增长点？

易观智库发布的《2019中国在线旅游市场年度综合分析》显示，中国整体线上旅游市场渗透率难以突破15%，对于携程而言，想要维持更高的增速，”出海捞金”是携程想走也不得不走的道路。这也会是其未来创造更多营收，实现爬坡的一个新增长点。

毕竟，庞大的中国出境游人口已经成为了它”走出去”的基石。据国家文化和旅游部的数据显示，2018年中国公民出境旅游人数1.49亿人次，比上年同期增长14.7%。据2019年中国旅游研究院发布的《中国出境旅游年度报告2019》显示，2019年上半年出境旅游的人数约8129万人次，比上年增长14%。再者，携程号称全球第三大OTA，但它80%以上的营收还是来自中国国内。这就意味着，其在国际化的舞台上仍存在广阔的上升空间。

此外，公开资料数据显示，2019年携程已经成为印度领先的OTA公司MakeMyTrip的最大股东。作为印度最大OTA的MakeMyTrip市场占有率达63%，交易额在过去几年里实现了43%的复合增长率。

但需要注意的是，出海也意味着从地缘政治、宏观经济环境的变化方面均需要面临不同的考验。而且在海外，还有Expedia和booking这两个强有力的竞争对手。Booking是全球最大的在线旅游集团之一，拥有1461821家住宿，包括80万家度假屋，遍布全球225个国家和地区的 118000个目的地。而Expedia也是全球最大的在线旅游公司之一，其业务量约占全球在线旅游市场的三分之一。就目前的携程来看，与Expedia和booking的品牌国际化程度比，还真是有点低。

当然，我们会注意到携程的天巡搜索入口在2019年之际，已经实现了”月活用户破亿”的里程碑式突破，这是一个有利消息。但即使’天巡’能够帮助其加持海外用户预订量，但是搜索引擎的入口价值在国际航司、酒店甚至是度假旅游直销渠道不断加强的趋势下会继续降低。而与猫途鹰的合作，看似与Expedia有着不错的关系，但那也只是在合作方面。随着携程国际市场的不断扩张，他们的竞争关系只会越来越激烈。

综合来看，携程经过二十余载的征战，如今依旧稳坐国内在线旅游市场的领头羊，回港上市的时机也已经成熟，但其仍面临着不可忽视的挑战。此外，也有分析师认为，在港股市场也会有其他的一些弊端，比如作为中国概念股很容易被做空机构盯上，届时未必就能筹到更多的资金，反而会增加公司的运营成本和风险。那么，在这股巨无霸们的回港潮中，携程到底能不能在港股市场淘到更多的金子还不得而知，毕竟像阿里巴巴这样的互联网巨无霸并不是谁都可以比拟的。