在这波财报季中，不少科技互联网公司距离盈利都越来越近了。这不，连年亏损被认为转型艰难的宝宝树，在上市后披露的首份财报中就告诉了大家一则好消息。

港股研究社发现，在宝宝树新财报中，虽然总收入增长缓慢，但整个公司终于实现扭亏为盈，实现账面盈利。在业务结构方面，广告收入占比增加，电商收入占比下降严重，这或许就反应出宝宝树的业务上的调整。

当日，受财报影响，宝宝树股价有所回升，达到5.7港元/股左右，但仍然远低于发行价6.8港元/股。可以说，扭亏为盈让宝宝树获得了更多投资人观望机会，但未来究竟能否收到投资人们的青睐，核心还在于宝宝树现有业务能否推进地更为顺利。

面对已成红海的母婴市场，在国内竞争日益加剧的情况下，任何一家母婴产品想要做好都面临着诸多难题。专注社区内容的宝宝树，未来的价值究竟有多大呢？下面，通过宝宝树的财报，港股研究社就和大家一起研究下。

解读宝宝树2018财报：放弃电商继续深耕社区 用户增长放缓

作为目前中国最活跃的母婴社区，宝宝树在2018年有着1.44亿月均MAU，拥有这么庞大的用户基数，宝宝树在及时作出业务调整后终于给市场交出了一份较为满意的答卷。

从营业收入来看， 2018年收入7.6亿元，同比增长4.2%，毛利率达到78.9%，同比增长24.8%。虽然2017年利润经过调整可以视为盈利，但直到2018年才实现真正的账面盈利，从账面上看，年度利润从2017年的亏损9.1亿元到2018年盈利5.2亿元。经调整过后，利润为2亿元，同比增长近30%。

在业务结构方面，根据亿欧网整理，宝宝树的业务构成在2015年至2018年发生了巨大变化，首先是广告收入由2015年占比高达83.7%逐年下降后于2018年再次上升到78.7%。电商方面从2015年的16.3%增长到47.1%后逐渐下降，在2018年收入构成中仅占17.8%。而2017年出现的知识付费也有缓慢上涨，从3.4%到3.8%。

从上述财报数据中可以看出，尽管宝宝树一直以来表现不佳，但在2018年有了较大突破，市场也开始看好宝宝树的发展前途。财报中最引人注目的还是宝宝树的业务调整，不同于2016和2017年电商业务与广告业务对半分，宝宝树逐渐缩小了电商收入，甚至将在未来完全取消电商收入。而广告收入将会成为宝宝树的主要收入。

从用户数据可以了解到，根据宝宝树财报数据显示，在线用户量从2017年的平均1.39亿月活量增加至2018年的平均1.44亿月活量。其中移动端用户超过了宝宝树传统的PC端用户，达到61.5%，移动端的月活量由2017年的1680万增长到2270万，同比增长了35.1%。宝宝树在财报中还特意强调了2018年第四季度的移动端的活跃数，相比2018年全年有较大增长。

由此看出，宝宝树总体用户数量其实并没有太大增长，宝宝树特意强调移动端增长迅速，可以看到未来宝宝树未来将集中在移动端而非宝宝树传统的PC端，这显然符合当前市场的发展，未来或许有更大进步。

对于宝宝树而言，未来更重要的还是挖掘商业价值才看持续吸引到投资人。虽然依托于这么大的用户基数有一定优势，但是宝宝树发展所面临的挑战也不容忽视。

业务调整成宝宝树最大看点，但未来收入增长也许不会太容易

宝宝树放弃电商专注社区，从市场上看是很有必要的，根据统计机构公布的数据显示，以天猫、京东为代表的综合电商市场占比高达62%，而垂直电商只占到了19%。垂直电商中又有贝贝网、蜜芽等。电商竞争在未来将日益剧烈，及时转型或许是宝宝树的正确决策，但这并不意味着收入能够继续增长。

第一、电商枯萎，广告下降，知识付费收入有限，宝宝树增长成难题

首先，宝宝树将失去电商收入。可以想见，在2019年，根据宝宝树与阿里巴巴达成的交易，宝宝树将会成为阿里的流量池，阿里同时会付出更多的广告费。值得注意的是，尽管2018年宝宝树的电商占比已经下降不足20%，但仍然有一个多亿的收入，阿里巴巴给予宝宝树的广告费用能否抵消原来的电商收入并不可知。

其次，广告增长空间有限。业务架构调整之后，宝宝树主要依赖于社区广告收入，广告占比将会进一步上升。但广告的发展空间能否支持宝宝树的运营仍不可知。根据CTR媒介智讯公布的数据显示，2019年1月中国广告市场刊例收入同比下降5.9%。面对不稳定的资本市场，广告主在投放广告时显得慎重了许多，这种情形将在2019年持续体现，届时将对宝宝树的主营业务收入产生巨大影响。

最后，知识付费难以增长。从2018 年甚至近几年的风潮来看，知识付费正成为潮流，也得到越来越多人的认可。可以想见，宝宝树如果深耕母婴知识，知识付费收入在未来将有所增加，但值得肯定的是，知识付费未来份额占比并不会太大，毕竟单就知识付费而言，职场等才是主流。知识付费能否为宝宝树带来大量收入显得十分困难。

第二、竞争对手日益增加，用户获取成本不断攀升

在宝宝树进行业务调整，更多关注社区运营之后，将不可避免的与其他应用相竞争。例如宝宝树旗下”小时光”将与”亲宝宝”正面竞争。而根据艾瑞咨询数据，截止2018年8月，亲宝宝的用户量持续在1900万左右，宝宝树小时光的用户量维持在300万左右。

随着未来母婴市场的进一步扩大，将会有越来越多的竞争对手进入这一市场。母婴市场已经成为一片红海，面对众多竞争对手，或许提前布局的宝宝树将会有一定的优势，但不可避免的是，市场份额将会对手餐食。

除此之外，尽管宝宝树财报宣传移动端用户不断增加，并暗示未来潜力很大。但事实未必如此，随着竞争加剧，未来的获客成本将不断增加。这将成为宝宝树未来想要扩张的巨大阻碍，过高的获客成本也将使得宝宝树难以盈利。

面对母婴市场红海竞争，宝宝树线下服务与国际开发两手抓

国家放开二胎之后，母婴市场未来将有巨大增长已经成为行业共识。但广阔的市场并非宝宝树独有的优势，对于其他母婴产品来说也是如此。阿里的介入带来了更多广告也使得电商业务彻底枯萎。宝宝树的未来到底路在何方了？或许他不仅应该深耕自身，还可以将目光放的更加长远。

第一、数据宝库有待发掘，线下服务比社群更有优势

根据公关报报道，截止2018年6月，宝宝树的月访问人数已经达到2亿，不仅仅是妈妈，很多爸爸也都成为了用户，间接影响到了中国9亿人口的生活。对于宝宝树而言，他最大的优势在于用户数据，大数据已经发展了这么多年，但我们看到宝宝树对于数据的利用仍然比较保守。

在获得用户授权的情况下，宝宝树可以通过收集数据为用户提供更好的服务。

其一，母婴健康是母婴市场中最为看重的一部分，尽管诸多平台会给妈妈或者爸爸普及知识，甚至开通医生咨询，但这些都无法在整个行业上取得突破。宝宝树完全可以与大数据公司以及医疗机构合作，将采集到的数据进行分析，宝宝树将对母婴健康有更进一步的了解，在广告投放等方面也将更加精准。

其二，通过大数据得出的分析，宝宝树还可以个人定制化的服务。从母婴社群的营运来看，许多新手父母经常在社群中询问孩子健康、发育等问题。尽管平台可以安排专业人士进行解答，但毕竟线上难以了解所有情况。为此，宝宝树可以发展线下服务，定期举行活动根据用户的个性特征提供一对一服务。

这不仅增加了收入还进一步增加了用户粘性，有利于用户的留存和转化。当然，线下服务也可以以公益的形式进行，与小区居委会或者其他公益机构合作开展，不仅有了背书提升了信任，还能减少成本支出。

第二、印度母婴市场仍是蓝海，出国扩张迎来新的营收

面对国内剧烈的竞争，宝宝树早已经有了新动作。根据36氪报道，3月20日，宝宝树宣布已经完成对印度知名母婴互联网平台 Healofy 的 A 轮融资领投，正式进军印度。宝宝树若是继续停留在国内竞争，那么成本将会越来越高，用户获取也将越来越困难，毕竟这个市场已经成熟。

但印度不同，随着中国的产业转移和印度自身的发展，未来印度市场，特别是母婴市场将会是一片蓝海。提前布局将会有利于宝宝树开启海外市场，这在未来可能是宝宝树的一个巨大增长点。

宝宝树副总裁兼商业总负责人魏小巍透露，将在未来和阿里团队合作，为宝宝树用户开发出一套新的算法，他还称这将是对中国年轻女性最好的算法。可以看出，宝宝树在未来将进一步加深与阿里的合作，仍然将女性用户当作首要目标。但想要继续获得女性用户的青睐，宝宝树未来还有很长一段路要走。

本文来源：港股研究社（公众号：ganggushe）ganggu.meigushe.com——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道港股企业，对港股感兴趣的朋友赶紧关注我们