8月25日，健合(H&H)国际控股有限公司（以下简称“健合集团”）发布2020年中期财报。报告期内，实现营收51.67亿元，经调整的净利6.58亿元。
虽然从数字上来看，健合集团的业绩呈双增长态势。但笔者却注意到，健合集团背后仍存隐忧：婴幼儿配方奶粉业务不仅在国内市场销售受挫，而且在海外市场还增长疲软，同时其他分类业务在海外业绩呈下滑趋势。
婴幼儿配方奶粉在国内市场下滑
据财报显示，报告期内，健合集团婴幼儿营养及护理产品（BNC）实现营收35.27亿元。其中在BNC板块收入中占比达45.3%的婴幼儿配方奶粉业务，与去年同期相比下滑了2.6%至23.38亿元。
对于该部分业绩的下滑，健合集团在财报中表示，主要有三方面因素，受疫情影响1.消费者更倾向于选择线上购物；2.线下人流恢复缓慢；3.二季度消费需求的减少，导致婴幼儿配方奶粉业务在线下销售疲软。
但由此也可知，健合集团婴幼儿配方奶粉业务过于依赖于线下母婴渠道。财报显示，即使在疫情影响下，大部分消费者选择线上购物。但合生元婴幼儿配方奶粉线上收入贡献也仅占中国区婴配奶粉总收入的15.5%。
不过在当下，部分头部乳企已经在加快数字化转型和布局数字化营销的步伐。随着行业集中度的提升，数字化与信息化提高运营效率的背景下。健合集团要如何在变革的市场中打造核心竞争力呢？又是否会与一线品牌之间的差距拉得越来越远呢？
ANC业绩承压
另外，在报告期内，健合集团成人营养及护理用品（ANC）的表现不佳，与去年同期相比下降了7.3%至16.4亿元。对此，健合集团在财报中表示，一方面是因澳新市场受旅游限制，货运服务受限、货运成本飙升及清关时间延长等物流问题；另一方面，其他地区是由于疫情影响导致香港特区市场的销售下跌，内地及海外旅客大幅减少所致。
中金在研报中也表示，受疫情封城及国际物流受阻影响，我们预计2Q20 澳新地区收入跌幅或较1Q20进一步扩大，拖累上半年ANC整体收入表现。受益于国内保健品需求旺盛及618 电商购物节亮眼表现，我们预计2Q20ANC中国区表现同比增长20%，但仍不足以完全抵消澳新地区负面影响。不过随着疫情影响逐步常态化，我们判断2H20澳新区保健品业务下滑有望大幅收窄。
海外市场业绩惨淡
说到国外市场业绩，可以用一片萧条来形容。根据财报显示，2020年上半年澳新市场收入大幅下滑35.8%至5.87亿元；其他海外市场收入4.9%至3.11亿元。
从不同品类来看，婴幼儿奶粉在澳新市场和其他国家市场收入分别是0.15亿元，0.41亿元，与去年同期相比仅分别增加61.8万元、0.20亿元，增长缓慢；
益生菌补充品在澳新市场和其他国家市场收入分别是39.7万元、186.9万元，与去年同期相比不增反减，分别为107.8万元、998.6万元；
成人营养及护理用品在澳新市场和其他国家市场收入分别是5.72亿元、1.42亿元与去年同期相比分别减少3.59亿元、0.10亿元；
其他婴幼儿产品在其他国家市场收入为1.26亿元，同比减少0.22亿元。
从以上数据来看，健合集团大部分产品在海外市场业绩均不佳。有业内人士表示，合生元、Swisse两大品牌，在海外市场还没有站稳脚跟，渠道的深度和广度都不够，加上物流受阻、封城等影响，所以业绩惨淡。
综上所述，虽然健合集团交出的这份成绩单看起来非常漂亮，但内里却仍需要打磨，如何让自家“财报”经得起推敲值得深思。
