股神巴菲特在传记《滚雪球》中，讲述了一个被投资界奉为圭臬的理论：投资就像滚雪球，你要找到一条长长的坡和厚厚的雪。
如果说，6.8万亿的本地生活市场是一个长长的坡，那么在这个长坡上所拥有的一切生意都可以视为那层厚厚的雪。
从团购到外卖，从酒旅到打车，最近又2亿美元投资汽车，高调进军地图业务，业务边界不断拓展。
王兴给自己设定的理论基础是， “万物其实是没有简单边界的，只要核心是清晰的——我们到底服务什么人，给他们怎样的服务？我们就会不断尝试各种业务。”
换言之，只要能够满足 “吃穿住行”需要，那么美团的边界就会不断延伸。
8月23日港股收盘后，美团发布了2019年Q2季度财报。喜的是，成立十年的美团，终于开始赚钱了。财报显示，美团第二季度营收227亿元，同比增长50.6%，实现盈利8.76亿元，而去年同期亏损了77.16亿元。
十年首次盈利，王兴终可解忧？但别忘了，美团依然没走出亏损牢笼，半年内依旧亏损了5亿多元。
负重前行的外卖
沉寂一年没在微博露面的王兴，上个月突然现身就为了晒下自家成绩单。7月29日，美团外卖突破了一天3000万单。
毋庸置疑，外卖业务一直是美团的营收大头，餐饮外卖成为驱动美团一切业务的飞轮。
财报显示，二季度餐饮外卖业务的收入金额为930亿元，同比增幅36.5%，餐饮外卖业务的交易笔数208亿笔，同比增长34.6%。
变现率由13.1%上升至13.8%，整个餐饮外卖业务收入也由2018年同期的89亿元同比增长44.2%至128亿元。
与之协同的是，外卖生意不错，商家未必能赚到钱。强制商家二选一，提高佣金的吐槽屡见报端。并且对比今年Q1季度，本季外卖业务的收入金额和交易笔数增幅是有下降的。
外卖行业的流量红利碰上天花板，这就导致美团整体的营收情况也因外卖业务的放缓，逐渐减速。
虽然营收依旧增长，但成本也是火箭式的上升。从财报来看，美团的成本支出大头依旧餐饮外卖业务，占总体的67.6%，比上一季度占比增加。
除了铺贴商家，人力支出，美团坦然表示，营收的大幅增长主要是：运力充足，天气良好，最大限度地减少付给骑手的补贴。
也就意味着，大额的高温补贴和支出，还并未在本季财报中展现出来。
根据比达发布的《2019年第1季度中国互联网第三方餐饮外卖市场发展报告》显示，2019年一季度第三方餐饮外卖市场交易规模为703.6亿元，美团和饿了么两家占到市场90%的份额。
庞大的体量之下，短时间内已难有爆发式增长的可能，美团与饿了么的竞争已从增量市场进入存量市场，而当C端市场份额相对稳定后，双方不约而同的将视线放向了B端市场。
就在财报发布后的电话会议中，分析师屡次提起与饿了么的竞争问题，对此美团在财报中提及，提高商家的运营效率，成为外卖业务提升的关键。
美团此前宣布，2019年将投入110亿助力商家升级。包括行业大营销计划、全面数字化升级、深入供应链服务和先锋商户奖励政策。
不过早在今年1月初，口碑与饿了么就宣布，未来一年将赋能100万本地生活服务商家实现数字化升级，为100万商家新上线连接互联网，推动100万新就业。并选择直截了当、一次性的给予商家补贴。
更重要的是，在饿了么背后有阿里经济体的强大支持，站在3楼的饿了么，正在逐步给2楼的美团带来压力。
酒旅业务成现金奶牛
尽管不如外卖业务高调，但从毛利率上看，到店、酒店及旅游业已经成为了美团的现金奶牛业务，酒店业务也是其平台扩张边界能力的典型案例。
财报显示，今年二季度，酒旅到店业务实现交易金额 513亿元，同比增20.7%，变现率由8.6%升至10.2%。美团表示，收入增长，主要是在线营销服务收入的增長。
美团的酒店及旅游业务与2014年建立，类似OTA模式，营收以交易佣金为主，是主打“本地生活服务”的到店综合板块，广告是其主要的收入来源。
不过随着到店餐饮，已经由“前团购时代”以交易佣金为主，发展到现如今“交易与广告”并重的模式。酒店与旅游业务的“躺赚”模式也正在改变，根据最新的财报数据，佣金收入的占比正在逐渐下降。
实际上纵观整个OTA市场，美团的竞争优势难言突出。根据携程最新的财报显示，2019年Q1净收入为人民币82亿元，同比增长21%。目前携程旗下所有品牌全球月活跃旅游客户数超2亿，线下门店商品总值同比增长三位数。
无论从市场规模，还是业务模式等方面，美团的酒旅到店业务距离行业龙头依旧有较大距离，更重要的是，在BAT加持下的OTA平台竞争还在不断加剧。
根据极数发布的最新财报显示，今年上半年，OTA市场中，携程+去哪儿占比过半，飞猪排名第二位。由阿里内部孵化的飞猪，基于阿里的平台流量优势，以及信用住等业务的支持，正在逐步扩大市场份额。
新业务的壮士断腕
王兴曾言，美团要做服务领域的“亚马逊”。如今市值差了不知几个身位，不过选择“亏损”扩张的思路，美团跟亚马逊有的一拼。亚马逊用了7年实现了首次单季盈利，美团也终于在成立10年之际迎来自己的首次盈利。
实际上，美团这一季的盈利，很大程度上是对新业务“动刀”的结果。
财报显示，今年Q2季度，新业务板块收入46亿元，同比增加85.1%，毛利为人民币42.1亿元，首次实现正值。
2019年第二季度，新业务总收入46亿。截止2019年3月31日止三个月，毛利率为负11.1%，2019年第二季度，新业务毛利率9.1%，环比改善20.2个百分点。
网约车一直是美团的亏损王。2018 年，网约车司机成本就要44.63 亿元，今年美团换了种方式，开创了“聚合模式”， 接入了首汽、曹操专车等平台。这一战略改变的背后，不仅是来自监管的压力，更是烧钱的难以为继。
单车业务对于美团来说，一直是食之无味弃之可惜的存在。
2018年4月美团收购摩拜单车后，一次计提折旧35.4亿，在未来财报上针对摩拜单车的折旧会下降。并且2019年第一季度，摩拜单车进行了提价。在第二季度让折旧费用不再拖累总利润。
王兴一直想把美团打造成超强的生活平台，切入更多的用户入口，用链条串起各个板块，美团打车也是同理。
8月16日，王兴花了2亿美金投资理想汽车，随后，又传出美团已展开地图开发工作的消息。在许多业内人士看来，美团的种种动作，更多是为了无人配送业务打基础，并且打造一个以美团地图为根基、延伸出外卖、到店、出行等的业务闭环。
根据艾媒咨询的报告显示，预计2019年手机地图用户将达到7.55亿人，高德地图与百度地图的月活用户数超过3000万人，腾讯地图位列行业第三。
在地图市场三分鼎力的局面下，继续扩张边界的美团地图即使成功上线，也很难再掀风浪了。
下个月是美团上市一周年，经过了一年的“摸爬滚打”，美团股价终于重回发行价。还在扩充边界的美团，何时能摆脱掉“大而不强”的帽子，恐怕只有时间能给出答案。
