阿里13.8亿美元入股中通,圆通要“失宠”?

本文来自连线家,相较于中通和韵达的高歌猛进,最早接受阿里“金源”的圆通则表现不佳。他们在2017年完成快递业务量50.6亿件,增速13%。同期,行业整体的业务量增速为28%,两倍于圆通。

从盒马鲜生30分钟达,到天猫超市1小时达,再到天猫2小时达,阿里巴巴在刚刚过去的1季度疯狂投资物流配送环节。进入5月,这一步伐完全没有停下来的意思。5月29日,他们大手笔入股中通快递,再次掀起人们关注。

5月29日,阿里巴巴联手菜鸟向中通快递投资13.8亿美元,持股约10%,双方将围绕面向新零售的快递、末端、仓配、跨境等物流服务展开全方位合作,并在智慧物流方面进一步提升数字化、在线化、智能化水平。交易有望在6月完成。

受此消息影响,中通快递股价周二上涨7.88%,以20.82美元收盘,市值约147.7亿美元。以此次投资的金额和持股比例来看,中通对应138亿美元的估值,而其上一个交易日(上周五)的收盘价为19.3美元,市值约137亿美元。一级市场的价格反而高于二级市场,这给了股价大涨足够的理由。

来源:Yahoo Finance

这并非阿里/菜鸟首次投资物流企业。在快递配送领域,他们曾在2015年入股百世物流和圆通速递。此外,还投资过智能仓储公司心怡科技、干路运输平台卡行天下、大件物流配送方面的海尔日日顺等企业。

来源:兴业证券研究所、公开资料整理

可以看出,阿里巴巴对物流行业的投资主要集中在2014、2015年,也就是菜鸟成立后的两年。2016年后,他们把更多的精力放在了线下零售企业身上。为什么现在突然再次入股一家大型快递公司?

下游集中度提升 不利于菜鸟掌控

国内7、8成快递订单都来自网购,而淘宝/天猫又占据了电商行业绝大部分市场份额。因此,阿里巴巴得以通过菜鸟间接掌握了整个快递行业的发展方向,并且对下游快递企业保持较高的话语权。

很显然,一旦下游快递业出现一家独大或寡头垄断的局面,阿里/菜鸟的影响力将大大降低。而从趋势来看,当前快递行业的市场集中度正在提升,似乎在往不利于阿里的方向走。

数据显示,2017年 1-11月全国快递行业集中度CR8为78.7,同比增长1.9个百分点;其中11月CR8同比上涨了4.9个百分点。这一趋势在今年进一步增强。一季度,全国快递服务企业业务量累计完成99.2亿件,同比增长30.7%,CR8提升至80.7。4月,CR8进一步升至81.1,同比提升3.7,环比提升0.4。

来源:DonG整理公司财报

以1季度的数据来看,中通、韵达和顺丰的增速高于行业整体。实际上,中通和韵达自去年起就一直是增速最快的快递企业。他们在2017年的业务量增速分别为38%(中通)和47%(韵达),远远高于行业整体28%的增速。阿里巴巴选择在这个时候出手,自然也就不足为奇了。

中通成“新欢”,圆通要“失宠”?

相较于中通和韵达的高歌猛进,最早接受阿里“金源”的圆通则表现不佳。他们在2017年完成快递业务量50.6亿件,增速13%。同期,行业整体的业务量增速为28%,两倍于圆通。

2015年,圆通的快递量曾经位居行业第一,当年业务量达30.3亿件,占行业整体的15%。这或许正是当年阿里选择圆通的原因。哪知在获得阿里青睐后,圆通的优异表现并没有持续下去。他们在2017年的快递业务量已经落后于中通(62.1亿件),而且即将被韵达(47.2亿件)赶超。

2017年可以说是圆通内部矛盾集中爆发的一年。2月,多家媒体报道圆通北京花园桥站点快件积压、瘫痪。当时圆通的承包商们曾表示,低价竞争持续,总部罚款不减,看不到总部的补贴政策,越来越多的快递加盟网点进入亏损状态。9月,上海又曝出浦东新区高行网点瘫痪,老板亏损严重导致无法继续经营的负面消息。

实际上,从资本运作的角度来看,圆通去年似乎把更多的精力放在了拓展海外市场。他们在2017年5月以10.41亿港元的价格收购港股上市公司先达国际61.87%的股权。先达国际是一家国际货运代理服务供货商,圆通显然是想要通过此举拓展国际业务。只是未曾料到,竞争对手发展迅速,同时自身又出现了问题,导致和对手的差距被拉大(以业务量来看,中通在2016年成为行业第一,但当时和圆通的差距并不大)。

阿里在2015年入股了业务量最大的圆通。2018年,这一幕再次上演。中通在1季度的市占率达到了16.1%,甚至高于2015年的圆通。不仅业务量大幅提升,质量把控也非常成功。以4月申诉率来看,中通为1.19,低于去年同期的2.3。

这主要得益于他们不断加大对自动化、智能化、基础设施建设的投入,以及对网络结构的升级。这有效地提升了运营效率。一季度,中通电子面单的使用率提升到了94%。截至3月31日,中通在全国安装了59条自动分拣设备,比去年第一季度末增加了42条。这使分拨中心的平均人员仅增加7%,低于36%的包裹量增长率。

巨大的投入也带来了资金短缺的风险。财报显示,1季度,公司现金资产从去年底的54.25亿元,下跌至33.88亿元。扣除5.03亿用于短期投资,实际在业务上的投入约15.34亿元。单季15亿的投入对于现在的中通来说显然是一笔不小的费用,因此阿里这笔13.8亿美元的资金可谓是一场及时雨。

来源:中通18Q1财报

对于阿里和菜鸟来说,在接连入股圆通、中通后,三通一达中尚有申通和韵达还未被招致麾下。就在阿里入股中通的同一天,菜鸟子公司浙江驿栈获得了来自申通快递、圆通速递、宁波圆泽、百世物流等多家公司32亿融资,其中申通投入1亿元获得浙江驿栈1.40%的股权。不知道这是不是申通“归属”的前兆。

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