为了抢头香，雷军也是拼了。
坐在风口尝鲜好处多
4月24日，港交所刚刚发布新订的《新兴及创新产业公司上市制度》，允许“同股不同权”公司上市，小米赴港上市招股书就马不停蹄的落定了！腾讯《一线》的爆料显示，早在一年多之前，港交所就已经跟小米高层联络，意欲打造港股“同股不同权”第一单标杆案例。
雷军是最喜欢尝鲜的人，作为国内第一代程序员、第一批天使投资人，离开金山后马不停蹄的创立小米，追赶当时大热的智能手机风口。随后又成立了顺为资本，推出“风口上的猪”理论，到处宣传“顺势而为”的重要性。
创办小米的这些年里，雷军又推出“互联网营销”概念，第一个站出来吃社交网络流量红利，亚马逊自营品牌上线不久，小米网加小米手机的雏形就已经出现。
许多人不知道，雷军还是第一批电商创业的试水者。雷军刚开始做天使投资人的时候，正逢电商风口，当时雷军就通过投资陈年创办的卓越网，成为电商行业的第一批试水者。
这样的履历也为雷军带来了丰富的IPO经验，从港交所到美股纳斯达克再回到国内A股创业板新三板，亲自经历了金山、YY、猎豹、世纪互联、51TALK、迅雷、华米、御泥坊等等公司的上市历程，目前坐拥11家上市公司，15家新三板企业。
现在港交所新规落地，国内A股CDR制度正在紧张建设，也在期待第一个CDR标杆案例落地。未来小米以CDR的模式回归A股，能在CDR与同股不同权领域做出双突破！
经验丰富又有小米这样的巨无霸在手，雷军不出面尝这个鲜，就没有第二个人敢站出来了。所以，2015年雷军“五年不上市”的承诺，也就算不得什么。毕竟历史大风口更重要。
当然，有资本有背景有实力，雷军也不可能随随便便放过这个头香。
通过小米招股书透露出来的信息，及各方投行人士对媒体的爆料，此次小米IPO的估值将在700~1000亿美元之间。小米2017年的净利润为53.6亿元折合8.46亿美元，算下来P/E市盈率达到了83倍起步。而招股书显示，2018年小米营收预估增长30%，如此PEG指标已经达到了2.8，远超1~2的合理区间。
对比同类型业务的苹果，苹果的市盈率才13倍。不过要注意的是，苹果最近股价一直在跳水，市盈率偏低。但按此前19倍的市盈率来算，小米也是高的离谱。
这种背景下，雷军是不愿拿小米跟苹果对标的，小米的对标对象是在资本市场一骑绝尘的亚马逊。电商大佬亚马逊的市盈率目前在300倍，此前更有500倍、甚至动辄喊出1000倍更是吓死个人！
对标亚马逊抢肉吃
对于小米来说，如果能够对标上亚马逊，无异于中了头彩，是一个难能可贵的开门红。可惜小米的业务核心更像苹果，预计未来资本市场会为了“小米到底姓苹果还是姓亚马逊”而争论不休，这将成为小米股价来回波动的根源。
不过，亚马逊是靠着领先的云服务业务现金牛，以及每年维持在30%基准线的稳定增长率，来撑起吓死人的市盈率。
小米有这样的实力吗？
更蹊跷的是，4月25日，也就是在港交所通过“同股不同权”的第二天，雷军在小米6X发布会上高调喊出“小米硬件的综合净利润率永远不会超过 5%”。
可是小米招股书显示，2015年、2016年和2017年，仅智能手机部分分別贡献小米总收入的80.4%、71.3%及70.3%。在全球智能手机销量大幅滑坡的背景下，特别是中国市场2018年第一季度同比大降21%的前提下，小米硬件综合利润率不超过5%怎么能让资本市场放心？
小米未来的成长来自哪里？靠国际市场扩张吗？可最大的潜力股印度，智能手机市场却遭遇疲软。
2018年小米还能保证30%的成长率凑合撑起IPO市盈率，那2019、2020年呢？
看来所有增长潜力都押在了包含小米生态链企业的新零售上了，这也是目前资本市场对亚马逊的期待。
雷军这一嗓子是在明确喊话资本市场，自己劳模的称号不是白叫的，要把小米当做亚马逊来看待。
这种操作很有意思，但作为小米的合作伙伴，同样对标亚马逊的京东该怎么想？
风投市场看重团队迷信明星创业者，能做长期投资。到了瞬息万变的股市身上，如何调教散户？难道不要价值投资，全搞波段操作吗？
小米招股书中，展示的铁人三项商业模式分别为：以手机电视路由器为核心的硬件版块目前占营收的70.3%；以MIUI为核心的互联网增值服务占8.6%；以小米网小米之家小米有品小米生态链企业为核心的新零售业务占20.5%。
不愿承认自己是硬件公司，互联网业务又扶不上墙，新零售还处于概念阶段。不能对标苹果，亚马逊又不像，又没有突出的创新模式，这种四不像的状态可难为住了所有人。
从小米三驾马车“手机MIUI米聊”演变为今天的铁人三项，社会化营销、互联网模式都成了过去时，到今天，小米的原创模式已经损耗殆尽，没有自信拿到资本市场面前撑起估值。
只有资本市场认可的亚马逊模式清纯可爱，小米也就集中精力发展新零售了。但小米新零售的增长速度，还赶不上亚马逊的业绩增长数据。品类方面也与亚马逊的综合电商相差甚远。
小米刘德在奉命发展小米生态链业务之时，曾以电商品类扩张作类比，希望整块业务能以每年3倍的电商速度成长。可最终刘德团队只能拼命保证每年100%的增长率。
一直以来，由于新业务的大幅投入，亚马逊亏损可以说是家常便饭，但这些都盖不住亚马逊亮眼的业绩增长数据。从2000年至今，每年轻轻松松30%的整体净销售额增长，动辄翻倍的净利润，新业务从零到业界最强最高上十倍夸张的上升速度，让华尔街精英们看的眼馋。
由此，亚马逊迎来了小米不能比的“特殊待遇”。
对于亚马逊这样的特殊情况，资本市场是按照P/S市销率来核算的。市销率与市盈率的不同点就是，一个是拿销售总收入来计算，一个是拿净利润来计算。市销率解决了市盈率在营收出现亏损时，无法进行价值衡量的问题。
亚马逊背后还有云服务这个遥遥领先的现金牛，小米的现金牛是手机，而且还不是年年都增长的。2015年的537亿元人民币一口气下滑到2016年的488亿，谁不捏把汗？现在智能手机市场如此混乱，谁还敢冒险押宝？
即便现在小米为了冲上市，努力凑出了30%的成长线，也难免各界质疑。毕竟亚马逊的云服务现金牛可是toB业务，小米可没有这一块肥肉！
算下来，将小米视为苹果更加靠谱。
顺势而为是把双刃剑
从小米的产品布局及雷军在消费电子领域的抱负来看，小米也确实一直在学习苹果。
以至于2014年苹果设计主管乔纳森·艾维直接在媒体面前炮轰小米“抄袭”“盗窃”“偷懒”。苹果乔布斯的精品战略、饥饿营销、代工策略甚至是智能硬件的布局等等，都被小米照搬过来。在初代小米手机发布会上，主持发布会的雷军黑色T恤牛仔裤的穿者打扮，更是乔布斯的标志造型。
雷军规划的手机平板路由器三个核心项目，是苹果早就验证成功并开始淘汰的模式。小米路由器、小米平板也不可避免的走向失败，最终，小米电视成了补位产品。
努力向亚马逊靠拢的小米，是时候将核心项目更换为手机电视智能音箱了！
学来学去，到今天许多人都开始忘了，小米曾经有一个“为发烧而生”的Slogan。
在学习苹果的路上，小米还有很多心结没有达成，这也是雷军的夙愿。在这一点上，小米则跟亚马逊很像。
亚马逊这么多年接连推出kindle电子书、Fire平板电脑智能手机、Echo智能音箱等等硬件产品，多次尝试多次失败，到今天终于有了Echo智能音箱这样的爆款。
但是，小米在软件服务生态上，无论是对比苹果还是亚马逊都相差甚远。
在过往发展历程中，小米在公开表态中，宣称学习过同仁堂、海底捞、沃尔玛和Costco。分别对标品质、服务、效率、会员商业模式。
其中，最重要的是学习沃尔玛和Costco。因为亚马逊一直都在学习这两家公司。
小米目前的存货周转天数只有45天，与做综合商超的沃尔玛达到了同一水准。这也是雷军敢把小米视为新零售公司对标亚马逊的核心指标。不过Costco更少，只有29.5天，亚马逊最好的数字是22天，对比下来小米还有进步空间。
而Costco的核心优势在于会员制，上周亚马逊贝佐斯刚刚宣布自家Prime会员已经超过一亿。小米在这方面没什么优势，不过小米在着力打造小米视频、小米音乐的会员体系。由此，还能找到一些数据支撑。
而2014年，雷军在联想内部的分享中提到：“在创办小米之前，联想的东西就已经在他的DNA里了。”柳传志为联想留下的核心价值是“贸工技”。
这么算下来，小米的内涵也真是够大杂烩！学习对象包含联想、苹果、同仁堂、海底捞、沃尔玛、Costco，如果不是米聊没做成，现在应该还要加上Facebook、腾讯。同时我们还要注意，小米直播还在后边备着，这一块未来是算进会员体系内，还是纳入广告平台？
不过算来算去，小米宣称的这些所有内涵，都在苹果里高密度出现，而不是其现在对标的亚马逊。小米产品每一次发布会上，都会对标苹果产品。苹果专卖店坪效更高，配件生态更全面，库克也是供应链出身，比雷军更关注存货周转天数。
在雷军的内心深处，对小米的核心期望还是想要达成苹果这样的软硬件生态全面创新的境界，然后坐到青史留名的位置。
但资本市场的风口却是，亚马逊模式更为吃香。甚至连苹果都在力推自己的会员体系，改造并四处扩张苹果专卖店。
所以小米当然要对标亚马逊！
这才是雷军口中的顺力而为、风口论，千变万化利益最大化。追赶风口，躺在风口上赚钱，这是雷军抹不平的野心。
可是万变不离其宗，小米属于什么宗派？相信市场也非常清楚。
以雷军的劳模铁军，我们也毫不怀疑小米能把自己改造出亚马逊的外表。
但是，如果未来资本市场转向力捧苹果，雷军是不是要重组小米，刷出一个苹果特征的数据？
过度追逐风口，已经让小米变得四不像。智能手机市场的大起大落，智能路由器面临困局最终不得不作为弃子分拆出去，还有更迭多年依旧创新乏力的智能电视，周光平、黄江吉离职，雷军重回一线执行，已经暴露出他的最大痛楚。
资本的游戏好玩，玩高兴了别顺手丢了自己底裤就行。野心太盛，有时候就离夙愿越远。
